Phân tích PGC (GAS Petrolimex)

Thảo luận trong 'Chứng Khoán Việt Nam' bắt đầu bởi Tom Chris, 28/9/12.

  1. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    [​IMG]
    PGC là công ty chuyên phân phối và kinh doanh GAS và là công ty con của tập đoàn xăng dầu Việt Nam (Petrolimex) chiếm 52.36% vốn. Với mạng lưới kinh doanh rộng khắp Việt Nam và có các công ty con tại 4 thành phố lớn là Hải Phòng, Đà Nẵng, Sài Gòn, Cần Thơ nên PGC đã chiếm lĩnh được khoảng 20% thị phần.
    Người viết sẽ phân tích một số điểm trên báo cáo tài chính QII/2012 của PGC và tổng quan một số chỉ số tài chính qua đó định giá sơ bộ PGC.

    PHÂN TÍCH BCTC QII/2012:
    • PGC với số vốn điều lệ hơn 344 tỷ nhưng có tổng tài sản lên tới hơn 1.150 tỷ. Trong đó, khoản mục nợ phải trả của công ty chiếm khoảng 49% tổng tài sản.
    [​IMG]
    • Khoản mục tiền và tương đương tiền của PGC trong quý II giảm khoảng 10 tỷ so với đầu năm, đầu tư tài chính ngắn hạn của công ty quý II tăng thêm hơn 3 tỷ do công ty đầu tư vào CTCP than vàng danh của TKV bên cạnh CTCP Taxi gas Sài Gòn Petrolimex (PGT) với 2,1 triệu CP. Nếu tinh toán theo thị giá thì PGC mua ngay đỉnh số cổ phiếu PGT nói trên. Theo bảng CĐKT thì giá trị đầu tư vào PGT khoảng 10.700 đ/CP (hiện tại là 3.000 đ) => Cuối quý III công ty sẽ nâng trích lập dự phòng lên16 tỷ.
    • Tài sản ngắn hạn của PGC chủ yếu là các khoản phải thu khách hàng chiếm hơn 60%. PGC dường như chưa quản lý tốt được chính sách tín dụng của mình khi công ty khi phải liên tục trích lập khoản phải thu khó đòi => chi phí quản lý doanh nghiệp sẽ tăng. Quý II PGC chỉ đạt 219 tỷ LN gộp.
    • Do đặc tính của ngành nên PGC luôn phải tích trữ hàng tồn kho cao để phục vụ cho HĐSXKD và tránh được biến động của giá gas thế giới. Từ đầu tháng 7 giá gas thế giới đã tăng mạnh trở lại nên quý III/2012 PGC có thể sẽ nhận được khoản hoàn nhập dự phòng 2,6 tỷ. Giá gas tăng cũng sẽ giúp cho doanh thu bán hàng của PGC tăng cộng với chính sách mua hàng tồn kho thì PGC sẽ có kết quả quý III khả quan.
    [​IMG]
    • Tài sản cố định của PGC đã khấu hao được hơn 45% và một điểm đáng chú ý nữa là khoản mục chi phí trả trước. Do kinh doanh gas nên phần lớn chi phí trả trước này là dùng cho việc đầu tư vỏ bình gas – vỏ bình gas ở đây không được xem là tài sản cố định vì theo kế toán thì một tài sản có giá trị từ 10 triệu trở lên mới được liệt kê vào TSCĐ (một vỏ bình nhỏ hơn 10 triệu) nên công ty phải liệt khoản này vào mục chi phí trả trước và có phân bổ chi phí định kì giống như khấu hao.
    • Quý II công ty đẩy mạnh vay nợ ngắn hạn thêm 34 tỷ để bổ sung vốn lưu động và các khoản vay này chủ yếu từ VCB và MBB. Với lãi suất VNĐ tại VCB là 12.3%/năm và ngoại tệ là 5.7%/năm. Công ty không có bất kỳ khoản vay dài hạn nào.
    • Lợi nhuận Quý II của PGC cao hơn cùng kì năm trước chủ yếu là do chi phí tài chính (lỗ chênh lệch tỷ giá) năm 2011 cao hơn nhiều so với 2012.=> tỷ giá có ảnh hưởng rất nhiều đến kết quả kinh doanh của PGC do PGC luôn phải vay USD để nhập khẩu gas từ nước ngoài. Năm nay, tỷ giá được điều hành rất ổn định và sẽ không quá biến động nên PGC sẽ có kết kinh doanh khả quan rất nhiều so với 2011.
    CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH:

    [​IMG]



    Từ 2009 - 2011 ROE và ROA của công ty liên tục giảm do các chi phí như: lãi vay, giá vốn hàng bán, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng cao làm cho lợi nhuận giảm. PGC đến hiện tại vẫn chưa có dấu hiệu do thấy được việc quản lý tốt các chi phí của mình.
    tỷ số EBIT/doanh thu giảm từ 2009 - 2011 đã chứng mình được điều này.
    [​IMG]
    Cổ tức của PGC duy trì từ 6% -10% thấp hơn lãi suất ngân hàng nên sẽ làm giảm đi sức hấp dẫn khi đầu tư cổ phiếu. Công ty dự kiến sẽ chi trả 10% cổ tức bằng tiền năm 2012.
    [​IMG]
    Hệ số vòng quay hàng tồn kho tăng liên tục qua từ 2009 - 2011 cho thấy công ty bán hàng nhanh và không bị ứ đọng hàng. Điều này thề hiện qua doanh thu bán hàng của công ty tăng liên tục trong giai đoạn này.

    [​IMG]
    Khi xét đến PGC thì người viết rất quan tâm về khoản mục giá vốn hàng bán vì nó chiếm một tỷ lệ rất lớn trong cơ cấu chi phí của PGC. Việc giá gas thế giới tăng mạnh hoặc NHNN điều chỉnh tỷ giá sẽ ảnh hưởng rất lớn đến lợi nhuận của PGC.
    [​IMG]

    Nhìn vào biểu đồ về tỷ lệ Nợ/VCSH và Nợ/TTS chúng ta sẽ thấy PGC khá là rủi ro. Giai đoạn 2008 - 2010 thì công ty vay nợ rất nhiều và hơn 100% vốn chủ sở hữu, hiện tại thì tỷ lệ này vẩn duy trì trên 100%. Tài sản của công ty được tài trợ chủ yếu bằng 50% nợ nên rủi ro thanh khoản là cao.
    [​IMG]
    Do PGC có khoản nợ khá lớn trên VCSH và tổng tài sản nên rất rủi ro về thanh khoản cao. Điều này được minh chứng qua hệ số thanh toán nhanh và hệ số thanh toán hiện hành liên tục sụt giảm.
    [​IMG]

    Để định giá PGC người viết dùng phương pháp:
    EPS năm nay + Book Value
    EPS quý I/2012 là 520 đ vậy giả sử EPS cả năm 2012 là 520*4= 2080đ
    Book value là 16 700 đ
    => PGC có giá khoảng 18.700 đồng. Nhà đầu tư sử dụng một mức chiết khấu theo khẩu vị của mình.
    Thanh7837, loanlonglanh, vth6 người khác thích nội dung này.
  2. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    Theo phân tích kỹ thuật của người viết thì PGC sẽ tạo đáy tại vùng giá 9 - 9.2...

    File đính kèm:

  3. Yara

    Yara Kỵ sĩ

    good job e! tag dự thi 2012 vào kiếm bia nào!:drinks:
    Tom Chriscutai thích nội dung này.
  4. skynel

    skynel Kỵ sĩ

    good , tuy nhiên tạm thời PGC đã gãy trend tại cứ điểm 10.5 ( mua 11 cắt lỗ 4 line ) ^^ ngắm chơi ko táy máy nữa
    Tom Chris thích nội dung này.
  5. skynel

    skynel Kỵ sĩ

    làm thêm bài REE đi em :d anh thấy đang giá hấp dẫn đấy , đang kỳ vọng quý III , làm nhiều nhiều dự thi lấy tôi bác :)
    Tom Chriscutai thích nội dung này.
  6. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    PGC nhìn thì thấy ngon nhưng sao coi kỹ thì nó giống lởm quá :(
    vodanhkhach thích nội dung này.
  7. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    Hihi... Mấy a chị viết cả trăm bài rồi... sao cạnh tranh nổi :))
  8. khung_bo

    khung_bo Thành viên lâu năm

    Soi kỹ chỗ nào vậy bạn.
  9. dalami

    dalami Thành viên năng động

    thế mà bác định giá đến 18.7....hihi đến phần định giá hình như có vấn đề...
  10. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    E có nói là mỗi nhà đầu tư dùng một lãi suất r để chiết khấu mà :D
  11. Benjamin G

    Benjamin G Thành viên lâu năm

    anh minhphc có thêm đối thủ dành giải rồi nhé. :D
    Tom Chris thích nội dung này.
  12. manhnt68

    manhnt68 Thành viên

    Làm sao có cái công thức giá = eps + book value được
    Chỉ có thể lấy theo tỷ lệ hoặc so sánh cp cùng ngành chứ
    hơn nữa thằng này lại phụ thuộc vào giá gas do GAS cung cấp, số liệu thường được cook
    Tom Chris thích nội dung này.
  13. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    Hiện tại e được học 2 cách định giá là DCF, DDM nhưng 2 cách này đòi hỏi nhiều và phức tạp hơn. Với lại thị trường Việt Nam còn nhỏ và tuổi ít nên e dùng cách lấy EPS(năm nay)+Book value rồi sau đó lấy giá trị tìm được chia cho một khoản chiết khấu. Cách này e tham khảo từ một anh trên F319 thôi. E cũng chưa kiểm nghiệm. Để e hỏi lại thầy cô cái đã.
    hayate thích nội dung này.
  14. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    Toàn là cao thủ và Idol của e... :D
  15. Benjamin G

    Benjamin G Thành viên lâu năm

    Theo anh, thì các phương pháp chỉ mang tính tham khảo, và tùy thuộc vào từng công ty. Điều quan trọng là 1 analyst phải hiểu được business model của công ty đó. ANh nhấn mạnh là phải thật sự hiểu!!! Sau này em nên kết hợp thêm yếu tố vĩ mô, vòng chu kỳ nữa, thì sẽ có thể "định giá" 1 cách chính xác hơn.
    Cuối cùng đọc thêm financial behavior nữa thì lại thấy tất cả các phương pháp trên vất vào sọt rác.! =))
    minhphcTom Chris thích nội dung này.
  16. Tom Chris

    Tom Chris Thành viên lâu năm

    Dạ... E cảm ơn a. E sẽ cố gắng :)
  17. vodanhkhach

    vodanhkhach Thành viên năng động

    Yeah, tui đang xài gas của nó, thấy cũng tốt, nhưng chẳng lẽ vì một bình gas mà đi mua một lô cổ phiếu!
    Tom Chris thích nội dung này.
  18. truongpham

    truongpham Thành viên lâu năm

    Thì bạn dùng sản phẩm của nó bạn sẽ đánh giá đúng tiềm lực của nó chứ
    Một công bán sản phẩm tồi thì không thể phát triển được và ngược lại
  19. Mr.Wave

    Mr.Wave Thành viên mới

    Kết câu này của bác vodanhkhach, nhưng dù sao thì em cũng vẫn tin vào tiềm năng của GAS!

Chia sẻ trang này